数据出台静观政策走向

周四上午国家统计局发布宏观经济季度数据和月度数据，基本符合市场的预期。

本周公开市场净回笼资金1600亿元，创近期天量。本周1年期央票由于一级和二级市场倒挂而发行规模减少，但在市场充裕的资金面下，3个月以内品种受到市场青睐。

虽然绝大多数投资者对市场走势不看好，资金后延和控制久期也是机构普遍采取的策略，但在充裕的资金压力下，新债发行还是受到了一定的追捧。周三7年期国债和1年期国开债的认购倍数都不低，7年国债的发行利率还略低于市场预期。

资金配置压力延缓了市场的调整，周四债券二级市场表现平静。3个月央票收益率继续略低于一级市场，1年期央票利率有所回落，中长期的国债和金融债较前一交易日的涨跌均有限。

随着经济数据的明确转暖，政策大规模调整的可能性也在增大。一方面，为了防通胀，央行回笼货币的力度会持续增加，债券利率也有望继续走高；另一方面，经济刺激计划和赤字财政将逐渐退出。虽然为了保障大型项目的顺利完工，信贷政策还将保持其一定的延续性，但新的大型项目不可能大规模上马，而已上马项目之外的新增贷款与土地使用将有严格审批，产能过剩行业的投资将被严控。值得注意的是，欧美国家也同时在考虑经济刺激政策的退出，其共振效应有多大值得关注。(中国邮储银行 刘晋)

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