基金视野关注估值优势板块
基金视野:关注估值优势板块
基金视野:关注估值优势板块 更新时间：2010-7-6 0:02:58 【基金视野】 华宝兴业周欣:生死时速的误读2010年7月4日 最近一个时期,国际资本市场上出现了新一轮唱空中国的声音,声势颇猛。这些看空中国经济的观点的共同逻辑是中国2009年以来信贷发放过猛,投资增长过快,房地产泡沫严重,地方政府融资平台面临违约风险,将造成中国银行系统的巨额呆坏账,直至某个时点蔓延拖垮整个经济,中断甚至终结中国经济高速成长的进程。 GMO老板杰里米·格兰瑟姆将中国经济比喻为好莱坞惊险片《生死时速》中那辆装有炸弹在路上飞奔的大巴,一旦时速小于每小时50英里,它就会爆炸。他认为如果中国的经济增长速度低于8%,灾难可能就会发生。看空中国的国际投资者看到了中国经济结构不平衡、复苏基础不稳固、各种深层次矛盾错综交织的一面,但对于中国经济杠杆率低、灵活性高、内生增长动力强劲的另一面认识不足。 首先,中国政府公布的4万亿元经济刺激计划主要是投向了铁路、公路、机场等薄弱的基础设施领域,投向制造业的相当有限,因此并不会因此增加制造业的过剩产能。 其次,适当超前的基础设施投资可大幅度降低投资成本,保持经济体的长期竞争力。土地成本和劳动力成本是基础设施投资的两大成本要素。目前,中国正处在人均GDP由4000美元向10000美元提升的城市化、工业化阶段,土地增值迅速。而低端劳动力价格也在中国接近刘易斯拐点后开始持续快速上涨。因此适当超前进行基础设施建设可大幅降低工程的土地和劳动力成本,从而减轻财政支出水平和纳税人负担。 最后,对地方政府融资平台的风险不能估计过高。根据中金公司测算,2009年地方政府融资平台新增债务2.8万亿元,过去五年累计5.6万亿元,加上中国的国债和外债,中国政府总负债在2009年底大体占GDP的43%左右,大大低于美国的70%和日本的190%,处于国际上最稳健的水平。 海富通:市场分歧严重 关注成交量变化2010年7月3日 市场行情反应出当前两种观点的交锋激烈。一种是认为在经济增速放缓下,调控政策不能放缓,产业结构转型为首要问题;另一观点则认为在海外市场二次探底阴影下,国内调控看到明显效果时,可暂缓前一段的调控紧缩政策,适度推进结构转型。 近期沪深两市连续出现较大幅度下跌,导致前期表现抢眼的医药板块也成“重灾区”。海富通基金看法是,从各行业政策来看,都有从紧迹象,例如医药行业近期受到较多部门的关注,导致市场行情变化。尽管从当前的经济基本面看,食品、饮料和医药等非周期行业相对防御性较强,但当前弱势市场环境下依然没有一个行业是绝对安全的。 另外,海富通基金提醒投资者关注成交量的变化,成交量连续萎缩,以及传闻因农行上市引发的大跌实际上都是市场参与热情和投资需求不足导致的。而股指期货也成为市场心态的“放大器”,在空头交易为主的股指期货市场中,投资者的做多热情更容易受到打压。 上投摩根:高估值行业补跌 关注估值优势板块2010年7月3日 中国物流与采购联合会7月1日数据显示,6月我国制造业采购经理指数为52.1%,低于上月1.8个百分点,连续两个月出现回落,但仍位于50%的景气临界点以上。分析人士认为,这表明制造业经济总体继续保持增长态势,但在政策调控以及世界经济复苏步伐放缓等因素作用下,增速趋缓。从构成PMI的分类指标来看,6月份生产指数、新订单指数以及原材料库存指数分别为55.8%和52.1%和49.4%,较上月均有不同程度回落。 分行业看,国家统计局相关负责人表示,6月份,纺织业、烟草制品业、金属制品业、农副食品加工、食品制造等行业订单需求继续快速增长;黑色金属、有色、石油加工、家具制造业、造纸及印刷业等行业则新订单数量锐减。“从企业类型看,6月份大、中型制造业企业生产保持快速增长,而小型企业生产指数已连续两个月位于临界点以下。”统计局该负责人称。6月份产成品库存指数为51.3%,自2008年12月以来首次上升至临界点以上。 分析人士指出,当月生产指数仍在55%以上的高位,需求适度下降将使宏观经济面临一定的去库存压力。分行业看,6月份能源原材料、消费类企业产成品库存指数高于50%,其中黑色金属、饮料制造业达到60%以上。购进价格指数再度大幅回落,则在一定程度减轻了企业成本和通胀压力。6月份购进价格指数为51.3%,比上月回落7.6个百分点,尤其是化纤、石油加工、金属制品、黑色金属等行业原材料价格显著下降。 关于后市,仍维持对大盘谨慎的判断。板块方面,建议投资者关注具有估值优势的板块和医药、零售、品牌服装等大消费概念股。 广发基金刘明月:从调结构中把握机会2010年7月2日 近期A股市场出现疾风暴雨式的下跌,市场恐慌情绪高涨,2300点到底能不能守住,成了市场关注的焦点。对于市场前景,广发基金的基金经理刘明月认为,市场最差也不会比2008年次贷危机时期更差,沪深300的个股估值已接近当时的水平,下行的空间有限。 刘明月表示,今后中国经济要保持良性增速,必须坚持调整经济结构。消费和新兴产业在这轮调整之后,会有部分个股出现投资机会。消费和新兴产业股票的估值是否太高?刘明月认为,这要从成长性和行业空间的角度来考虑。任何好的行业或者好的个股都会存在估值的天花板,但一些行业的龙头企业,或者行业进入存在壁垒的公司,就可以给予更高的估值空间。 此外,如果下半年国外情况不佳,国家宏观政策有可能因此放松,某些周期类产品可能出现反弹。但在国家经济调结构大方向不变的情况下,这种反弹不会演变成反转。 下半年市场另一个变量是“加薪潮”。如果工人工资确实得到提高,居民消费的住房、家庭设备和服务、医疗保健及服务、烟酒、品牌服饰、娱乐教育文化都将有所升级,且中高端消费比例也将扩大,这些行业会出现佼佼者。同时,公共债务依靠GDP名义增长实现减负,物价上涨条件下产能存在瓶颈的产业将被反复炒作,如食品、能源等。另外,应关注食品饮料、商业零售、软件、TMT、智能电网、电子元器件、医药和节能减排等行业。 海富通:经济结构调整倚重非周期行业 2010年7月2日 近期市场大幅调整,上证综指以26.82%的跌幅“惨淡”结束了2010年上半年。纵观上半年A股市场走势,尽管大盘总体走弱,但由于受政策影响,各行业业绩表现强弱分明,周期、非周期行业差异巨大。申万一级行业中,今年以来,跌幅超过30%的行业指数分别为黑色金属、采掘、化工和房地产,为周期性行业;而表现最好的医药生物行业仅下跌了4.96%,是典型的非周期性行业。 从资金热点上来看,流动性紧缩下,缺乏资金推动大盘蓝筹股上涨,在大势不明朗的情况下,符合国家结构调整方向的板块及个股是未来趋势,如基于医改带来行业机遇的医药板块、受益于淘汰落后产能的节能减排、新能源、环保等板块,而这些板块多分布在非周期行业中。 华创证券有限责任公司